Οι φυσιολογικοί άνθρωποι βλέπουν την αύξηση των μισθών ως πηγή χαράς.
Αλλά για τους κεντρικούς τραπεζίτες, ως άλλοι Σκρουτζ, τα πλούσια πακέτα αποδοχών αποτελούν πηγή ανησυχίας. Ο ΟΟΣΑ αναμένει ότι το 2023 οι αμοιβές ανά εργαζόμενο στη Βρετανία θα αυξηθούν κατά περισσότερο από 7%, σε σύγκριση με 5,5% στην ευρωζώνη (εξαιρουμένων της Λετονίας, της Λιθουανίας και της Κροατίας) και 3,7% στην Αμερική, σύμφωνα με δημοσίευμα των F.T. Οι μισθοί μπορούν να αυξηθούν για πολλούς λόγους. Ο προφανής λόγος είναι ότι αποτελούν μέρος της γενικής ανοδικής τάσης των τιμών, η οποία συνήθως είναι περίπου 2% ετησίως. Ο καλύτερος λόγος είναι ότι οι εργαζόμενοι ανταμείβονται για την υψηλότερη παραγωγικότητα. Αυτό θα μπορούσε να στηρίξει την ανάπτυξη κατά ίσως άλλες 1-1,5 ποσοστιαίες μονάδες.
Άλλες πηγές ενίσχυσης των πραγματικών μισθών θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν την πτώση των τιμών των εισαγωγών (διαισθητικά, το να θέλουν οι ξένοι να μας πουλάνε φθηνότερα πράγματα είναι ωραίο και μπορεί να μας κάνει να είμαστε καλύτερα). Ή οι εργαζόμενοι θα μπορούσαν να διαπραγματευτούν μεγαλύτερο μερίδιο από την οικονομική πίτα, περιορίζοντας τα περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων. Ωστόσο, το να βασιστεί κανείς σε κάποιο από τα δύο για να εξασφαλίσει μισθολογικά κέρδη για πάντα είναι επικίνδυνο, καθώς οι ξένοι είναι ασταθείς και τελικά τα κέρδη θα εξαντληθούν. Οι τελευταίοι παράγοντες διαμόρφωσης των αμοιβών θα χαρακτηρίζονταν οικονομικά «μη βιώσιμοι».
Οι κεντρικοί τραπεζίτες αποδοκιμάζουν τη δυναμική των εργοδοτών που ανεβάζουν τις αμοιβές απλώς και μόνο για να εξασφαλίσουν τους φθίνοντες εργαζόμενους. Επίσης, αποδοκιμάζουν το γεγονός ότι οι εργαζόμενοι απαιτούν υψηλότερους μισθούς για να καλύψουν το αυξανόμενο κόστος των εισαγωγών, το οποίο τα αφεντικά τους δεν θέλουν να απορροφήσουν (διαισθητικά, αν οι ξένοι ανεβάζουν τις τιμές τους, κάποιος πρέπει να υποφέρει). Πάνω απ’ όλα, φοβούνται τις «δευτερογενείς επιδράσεις», όπου οι υψηλότεροι μισθοί ανατροφοδοτούν τις υψηλότερες τιμές, ωθώντας τον πληθωρισμό πάνω από το 2%. Σε μια ακραία περίπτωση αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει ένα σπιράλ μισθών-τιμών.
Είναι δύσκολο να αποκρυπτογραφήσει κανείς τι σημαίνουν όλα αυτά για τον πληθωρισμό σήμερα. Στην Αμερική, την ευρωζώνη και τη Βρετανία, οι πραγματικές αποδοχές ανά εργαζόμενο έχουν μειωθεί τα τελευταία δύο χρόνια. Αλλά δεν είναι σαφές πόσο ακριβώς από αυτό είναι το αναπόφευκτο αποτέλεσμα πραγματικών σοκ, όπως οι υψηλότερες τιμές των εισαγωγών ή η χαμηλότερη παραγωγικότητα, και πόσο είναι μόνο προσωρινό, καθώς οι μισθοί συμβαδίζουν με τις τιμές εις βάρος της κερδοφορίας.
Μεσοπρόθεσμα, οι κεντρικοί τραπεζίτες φαίνονται σίγουροι ότι η ονομαστική αύξηση των μισθών θα πρέπει να είναι χαμηλότερη, αν θέλουν να επιτύχουν τους στόχους τους για τον πληθωρισμό. Το καθησυχαστικό είναι ότι η ονομαστική αύξηση των μισθών φαίνεται να έχει κορυφωθεί και ότι στην Αμερική μπορεί να μην χρειαστεί να μειωθεί πολύ περισσότερο. Παρόλα αυτά, οι υπεύθυνοι για τη διαμόρφωση των επιτοκίων δυσκολεύονται να χαλαρώσουν.
Ο βασικός φόβος είναι ότι, αν και οι «σφιχτές» αγορές εργασίας δεν ήταν η πηγή του αρχικού πληθωρισμού, θα μπορούσαν να εμπλακούν στο έργο της επαναφοράς των μισθών και των τιμών σε βιώσιμη πορεία. Η ΕΚΤ έχει επίσης εντοπίσει ενδείξεις ότι οι επιχειρήσεις απορροφούν τους υψηλότερους μισθούς στα περιθώρια κέρδους τους. Και τα δύο θα πρέπει να στηρίξουν κάποια αύξηση των πραγματικών μισθών μετά την πρόσφατη πτώση τους.
Η παραγωγικότητα, όμως, έχει απογοητεύσει. Σε ομιλία της στις 2 Νοεμβρίου, η Ίζαμπελ Σνάμπελ της ΕΚΤ προειδοποίησε για τη «συσσώρευση εργατικού δυναμικού», σύμφωνα με την οποία οι εταιρείες ενδέχεται να προσκολληθούν στους εργαζόμενους τους, ανεβάζοντας το κόστος εργασίας και τον πληθωρισμό.
