Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ οδηγεί σε αύξηση επιτοκίων

Του Χαράλαμπου Πίσσουρου* και της Νικόλ Ζένιου**

Οι αγορές αυξάνουν τα στοιχήματα για νέα αύξηση επιτοκίων από τη Fed μετά τα υψηλότερα του αναμενομένου στοιχεία του πληθωρισμού στις ΗΠΑ – Το δολάριο εξανεμίζει τα αρχικά κέρδη καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρούν

Το αμερικάνικο δολάριο κινήθηκε με μικτές τάσεις έναντι των βασικών νομισμάτων αυτή την εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές υιοθέτησαν επιφυλακτική στάση ενόψει των στοιχείων για τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (CPI), χωρίς ωστόσο να καταλήξουν σε σαφή κατεύθυνση ακόμη και μετά τη δημοσίευσή τους.

Τη Δευτέρα, η πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Κλίβελαντ, Μπεθ Χάμακ, υιοθέτησε επιθετική στάση ως προς τη νομισματική πολιτική, προειδοποιώντας ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες ενδέχεται να αποσταθεροποιηθούν εάν οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικήςπολιτικής καθυστερήσουν να αναλάβουν δράση.

Ωστόσο, μόλις την επόμενη ημέρα, ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης, Τζον Γουίλιαμς (φωτογραφία), δήλωσε ότι ο πληθωρισμός αναμένεται να επιβραδυνθεί σημαντικά και εκτίμησε ότι δεν υπάρχει ανάγκη για πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων το 2027.

Όλες αυτές οι εξελίξεις διατήρησαν την αβεβαιότητα γύρω από την πορεία των επιτοκίων ενόψει των στοιχείων για τον πληθωρισμό του Σεπτεμβρίου. Πριν από τη δημοσίευση τους, η πιθανότητα αύξησης επιτοκίων τον Οκτώβριο ανερχόταν στο 20%, μια αύξηση τον Δεκέμβριο είχε προεξοφληθεί πλήρως, ενώ οι αγορές ενσωμάτωναν στις προσδοκίες τους συνολικές αυξήσεις ύψους 80 μονάδων βάσης έως το τέλος του 2027.

Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ επιταχύνεται

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που ανακοινώθηκαν την Τετάρτη ήταν υψηλότερα από τις προσδοκίες, με τον γενικό δείκτη τιμών καταναλωτή να αυξάνεται στο 3,7% σε ετήσια βάση τον Σεπτέμβριο, από 3,4% τον προηγούμενο μήνα, και τον δομικό πληθωρισμό να επιταχύνεται στο 2,6%, από 2,4%.

Καθώς τόσο ο γενικός όσο και ο δομικός πληθωρισμός απομακρύνθηκαν περαιτέρω από τον στόχο του 2% της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), η πιθανότητα αύξησης επιτοκίων τον Οκτώβριο εκτινάχθηκε προσωρινά κοντά στο 50%, πριν υποχωρήσει εκ νέου στο 32% αργότερα μέσα στην ημέρα.

Παράλληλα, οι αγορές προεξοφλούν πλέον μια δεύτερη αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης έως τον Μάρτιο. Ωστόσο, το συνολικό ύψος της ανόδου επιτοκίων που αναμένεται έως το τέλος του 2027 μειώθηκε στις 75 μονάδες βάσης.

Με άλλα λόγια, οι επενδυτές δεν αναθεώρησαν προς τα πάνω τις προσδοκίες τους για το συνολικό ύψος της σύσφιγξης νομισματικής πολιτικής, αλλά απλώς μετέφεραν χρονικά νωρίτερα τις αναμενόμενες αυξήσεις επιτοκίων.

Ενδεχομένως αυτό συνέβη επειδή η ανοδική έκπληξη στα στοιχεία δεν ήταν στην πραγματικότητα απρόσμενη. Οι επιμέρους δείκτες τιμών τόσο της S&P Global όσο και του ISM είχαν ήδη υποδείξει επιτάχυνση του πληθωρισμού κατά τη διάρκεια του μήνα, στρέφοντας τους κινδύνους για την έκθεση του CPI προς υψηλότερες μετρήσεις.

Αυτό, σε συνδυασμό με τις αγορές αμερικανικών κρατικών ομολόγων που ακολούθησαν αργότερα μέσα στην ημέρα, ενδέχεται να αποτέλεσε τον βασικό λόγο για τον οποίο το αμερικάνικο δολάριο εξανέμισε τα κέρδη που είχε καταγράψει μετά τη δημοσίευση των στοιχείων για τον πληθωρισμό και συνέχισε να κινείται πτωτικά και το πρωί της Πέμπτης.

Ενδεχομένως, η πώληση τεχνολογικών μετοχών και μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη να ώθησε τους επενδυτές να κατευθύνουν μέρος των κεφαλαίων τους στην αγορά ομολόγων, ιδίως καθώς τα στοιχεία για τον πληθωρισμό προκάλεσαν άμεση απότομη άνοδο των αποδόσεων. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε εκ νέου το επίπεδο του 5,30%, προτού υποχωρήσει ξανά.

Πιέσεις στις τεχνολογικές μετοχές

Στη Wall Street, και οι τρεις βασικοί δείκτες έκλεισαν χαμηλότερα μετά τα υψηλότερα του αναμενομένου στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Ο τεχνολογικά προσανατολισμένος Nasdaq υποχώρησε σχεδόν 2% την Τετάρτη, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση του των τελευταίων τριών μηνών.

Η άμεση ενίσχυση των προσδοκιών για νέες αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed και η απότομη άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων άσκησαν πιέσεις στις παρούσες αξίες των τεχνολογικών εταιρειών υψηλής ανάπτυξης, οι οποίες αποτιμώνται με βάση την προεξόφληση των αναμενόμενων ταμειακών ροών των επόμενων τριμήνων και ετών.

Οι μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη δέχθηκαν τις ισχυρότερες πιέσεις, καθώς οι επενδυτές επανέφεραν τις αμφιβολίες τους σχετικά με το κατά πόσο οι επιθετικές επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων θα μπορέσουν να μεταφραστούν στο μέλλον σε βιώσιμη κερδοφορία και ικανοποιητικές αποδόσεις.

Υπό αυτές τις συνθήκες, τα επικείμενα εταιρικά αποτελέσματα του τεχνολογικού κλάδου αποκτούν ιδιαίτερη σημασία, καθώς ενδέχεται να αποτελέσουν την επόμενη κρίσιμη δοκιμασία όσον αφορά τη ζήτηση επεξεργαστών τεχνητής νοημοσύνης και τις δαπάνες σε κέντρα δεδομένων. Μεταξύ των σημαντικότερων ανακοινώσεων της επόμενης εβδομάδας ξεχωρίζουν οι Netflix, Meta και Tesla, ενώ οι Lam Research και Texas Instruments αναμένεται να προσφέρουν πολύτιμες ενδείξεις για τη ζήτηση ημιαγωγών και τη δυναμική των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Η Lam Research κατασκευάζει εξειδικευμένο εξοπλισμό που χρησιμοποιείται στην παραγωγή ημιαγωγών, ενώ η Texas Instruments σχεδιάζει και κατασκευάζει αναλογικά τσιπ και ενσωματωμένους επεξεργαστές που χρησιμοποιούνται σε τομείς όπως η αυτοκινητοβιομηχανία και οι βιομηχανικές εφαρμογές, συμπεριλαμβανομένων συστημάτων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Ως εκ τούτου, η Lam Research θεωρείται βαρόμετρο για τις επενδύσεις στην αλυσίδα παραγωγής ημιαγωγών, ενώ η Texas Instruments προσφέρει μια ευρύτερη εικόνα της ζήτησης σε ολόκληρη την οικονομία.

Ο χρυσός παραμένει παγιδευμένος

Ο χρυσός υποχώρησε προσωρινά κάτω από τα 4.100 δολάρια μετά τα υψηλότερα του αναμενομένου στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, αλλά ανέκαμψε γρήγορα και επανήλθε πάνω από το επίπεδο αυτό, καθώς οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν.

Το πολύτιμο μέταλλο εξακολουθεί να κινείται χωρίς σαφή κατεύθυνση εντός του εύρους των 4.100-4.200 δολαρίων. Ως εκ τούτου, ενδέχεται να απαιτηθεί μια καθαρή διάσπαση πάνω ή κάτω από αυτά τα επίπεδα προτού διαμορφωθεί η επόμενη βραχυπρόθεσμη τάση.

* Ανώτερος Αναλυτής Αγορών, Trading Point Market Analysis

** Αναλυτής Αγορών, Trading Point Market Analysis