Οι αγορές σε κρίσιμο σταυροδρόμι

Η περιφερειακή σύγκρουση στη Μέση Ανατολή εξακολουθεί να αποτελεί πονοκέφαλο για τους επενδυτές. Οι νέες στρατιωτικές επιχειρήσεις των ΗΠΑ και του Ιράν, με τη Σαουδική Αραβία να εμπλέκεται επίσης στις εχθροπραξίες μετά τις επιθέσεις των ανταρτών Χούθι, έχουν ωθήσει τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα, παρατείνοντας το ράλι που ξεκίνησε από τα χαμηλά του Ιουλίου.

Με τις τιμές της ενέργειας να αυξάνονται παγκοσμίως -ακόμη και στις ΗΠΑ, γεγονός που μπορεί να επηρεάσει σημαντικά το αποτέλεσμα των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου- οι κεντρικοί τραπεζίτες βρίσκονται σε εγρήγορση για πιθανές δευτερογενείς επιπτώσεις και μία ανεξέλεγκτη άνοδο του πληθωρισμού. Με λίγα λόγια, οι συνεδριάσεις των τριών κεντρικών τραπεζών την επόμενη εβδομάδα καθίστανται ακόμη πιο απρόβλεπτες.

Στην περίπτωση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), ένα επίμονο ράλι στις τιμές του πετρελαίου θα μπορούσε είτε να ενισχύσει είτε να ανατρέψει τις υφιστάμενες προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων, ειδικά μετά τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Αυγούστου που ανακοινώθηκαν.

Προφανώς, η στάση του προέδρου της Fed, Kevin Warsh θα είναι καθοριστική για την έκβαση της συνεδρίασης της Τετάρτης, με τους επενδυτές να θυμούνται ακόμη τη σχετικά «γερακίσια» ομιλία του στο πρόσφατο Οικονομικό Συμπόσιο του Jackson Hole. Παράλληλα, οι ειδήσεις γύρω από τους δασμούς πληθαίνουν το τελευταίο διάστημα, καθώς η αντιπαράθεση μεταξύ ΗΠΑ και Καναδά κλιμακώνεται σταδιακά.

Την ίδια στιγμή, ωστόσο, η Fed διαθέτει αρκετά μέλη που υποστηρίζουν τη συνέχιση μιας ήπιας νομισματικής πολιτικής. Για παράδειγμα, ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης, Williams, δεν έχει υιοθετήσει πιο «επιθετική» ρητορική, πάρα το υψηλότερο επίπεδο πληθωρισμού.

Παράλληλα, ο Warsh θα πρέπει να λάβει υπόψη την πιθανή αντίδραση των αγορών -οι αμερικανικές μετοχές δεν έχουν αντιδράσει θετικά στις πρόσφατες εξελίξεις- αλλά και την αντίδραση του Αμερικανού Προέδρου Trump. Έχουν ειπωθεί πολλά για τη σχέση Trump-Warsh και, ως εκ τούτου, η συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας θα μπορούσε να ρίξει περισσότερο φως σε αυτή την ιδιαίτερη σχέση.

Εντυπωσιακή άνοδος του γεν

Ενώ το ευρώ καταγράφει κάποια κέρδη έναντι του αμερικανικού δολαρίου, το ιαπωνικό γεν σημειώνει σημαντική άνοδο. Η πτώση της ισοτιμίας δολαρίου/γεν από τα υψηλά επίπεδα της 2ας Σεπτεμβρίου είναι εντυπωσιακή, αλλά ενδέχεται πλέον η κίνηση να έχει φθάσει σε ακραία επίπεδα.

Δεν υπάρχουν ενδείξεις για παρέμβαση ή «ελεγχο ισοτιμιών» της αγοράς από την Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) και τη Fed, γεγονός που υποδηλώνει ότι η τρέχουσα άνοδος του γεν αποτελεί μια γνήσια κίνηση της αγοράς. Η κίνηση αυτή αντανακλά την απότομη αύξηση των προσδοκιών για αυξήσεις επιτοκίων από την BoJ και, κυρίως, τις επαναλαμβανόμενες προειδοποιήσεις του υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ, Scott Bessent, υπέρ του γεν, οι οποίες έχουν οδηγήσει σε σταδιακή απομόχλευση του γνωστού carry trade.

Οι παρεμβάσεις του Bessent έχουν γίνει δεκτές με θέρμη από τους Ιάπωνες αξιωματούχους, έχουν όμως παράλληλα ενισχύσει τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων από την BoJ. Οι αγορές θεωρούν πλέον σχεδόν βέβαιο ότι ο διοικητής Ueda και οι συνεργάτες του θα ανακοινώσουν την Παρασκευή τη δεύτερη αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης για το 2026.

Η πραγματική δοκιμασία, ωστόσο, θα είναι η συνολική ρητορική του Ueda. Η αποτυχία του να διατηρήσει μια ξεκάθαρα «επιθετική» στάση -και συνεπώς να σηματοδοτήσει ισχυρές πιθανότητες για μία ακόμη αύξηση πριν από το τέλος του έτους- θα μπορούσε να αποδειχθεί επιζήμια για το γεν.

Οι δηλώσεις του Bessent έχουν επίσης προκαλέσει ανησυχία στους επενδυτές σχετικά με το πόσα έχει μοιραστεί η ιαπωνική πλευρά με τις ΗΠΑ. Έχει ήδη ενημερώσει η BoJ τη Fed και το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών για την πρόθεσή της να αυξήσει τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα; Και, δεδομένου ότι αυτό δεν αποτελεί συνήθη πρακτική, έχει ζητήσει το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών να ενημερώνεται εκ των προτέρων, ουσιαστικά δίνοντας την έγκρισή του για μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων;

Μετοχές, χρυσός και bitcoin σε στάση αναμονής

Ο συνδυασμός των ισχυρών στοιχείων για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ και η ανησυχητική άνοδος της τιμής του πετρελαίου οδήγησαν σε μείωση των τιμών των μετοχών, καθώς το επενδυτικό κλίμα κάμπτεται από τις υψηλότερες προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων της Fed.

Παρά τον ισχυρό ρυθμό μεγέθυνσης των εταιρικών κερδών και τις ενθαρρυντικές εξελίξεις στον τεχνολογικό τομέα, οι μετοχές καταγράφουν συγκρατημένη μείωση, διότι η προοπτική των υψηλότερων επιτοκίων μειώνει τις αποτιμήσεις των μετοχών, ιδιαιτέρως σε περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας.

Στην περίπτωση που ο γεωπολιτικός κίνδυνος μειωθεί, οδηγώντας παράλληλα σε σημαντική αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου, τότε ο δείκτης S&P 500 θα μπορούσε, εν δυνάμει, να ανέλθει κοντά στο ιστορικό υψηλό του επίπεδο (7,817) που καταγράφηκε στα μέσα του Αυγούστου.

Παρά την αύξηση της γεωπολιτικής αβεβαιότητας και την ήπια υποχώρηση του δολαρίου, οι υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων καθιστούν λιγότερο ελκυστική την επενδυτική επιλογή του χρυσού, πιέζοντας αρνητικά την τιμή του. Στην περίπτωση που οι τιμές του πετρελαίου αποκλιμακωθούν αισθητά, ο χρυσός θα μπορούσε να ενισχυθεί κοντά στο 4,700, όπου είχε ανέλθει στις 25 Αυγούστου, ειδικά καθώς η ζητηση απο τις κεντρικές τράπεζες εξακολουθεί να παραμένει ισχυρή.

Τέλος, η ισχυρή άνοδος του bitcoin από τα μέσα του Αυγούστου έχει σταματήσει, με το κορυφαίο κρυπτονόμισμα να παραμένει κάτω από το επίπεδο των 80 χιλιάδων. Οι επενδυτές αναμένουν το αποτέλεσμα της κρίσιμης ψηφοφορίας στην Γερουσία των ΗΠΑ για το Clarity Act στις 15 Σεπτεμβρίου και την απόφαση της Fed.

* Ανώτερος Αναλυτής Αγορών, Trading Point Market Analysis
** Αναλυτής Αγορών, Trading Point Market Analysis