Το πρώτο εξάμηνο του έτους ήταν ιδιαίτερα ταραχώδες, καθώς οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή ανέτρεψαν τις προσδοκίες για μια ήρεμη χρονιά. Το αμερικανικό αργό WTI εκτινάχθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών, με τις αγορές να ανησυχούν ότι το αυξημένο ενεργειακό κόστος θα μπορούσε να προκαλέσει σοβαρούς τριγμούς στην παγκόσμια οικονομία.
Πολλά έχουν αλλάξει από την έναρξη της σύγκρουσης στις 27 Φεβρουαρίου, καθώς πλέον βρίσκεται σε ισχύ η εκεχειρία και έχει ξεκινήσει μια περίοδος διαπραγματεύσεων διάρκειας 60 ημερών. Όμως, η ρητορική των εμπλεκόμενων πλευρών εξακολουθεί να παραπέμπει σε πολεμικό κλίμα, διατηρώντας ανοιχτό το ενδεχόμενο νέων, έστω και προσωρινών, εξάρσεων.
Την ίδια στιγμή, η επανάσταση της Τεχνητής Νοημοσύνης (TN) έχει αναδειχθεί σε κυρίαρχο παράγοντα των αγορών. Ο δεικτης Nasdaq 100 ηγήθηκε της ανόδου κατά το πρώτο εξάμηνο, καταγράφοντας κέρδη περίπου 20%, ενώ αρκετές εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον χώρο της ΤΝ σημείωσαν εντυπωσιακή άνοδο. Αντίθετα, ο S&P 500 ενισχύθηκε μόνο κατά 10% από την αρχή του έτους, καθώς οι κλάδοι της υγείας και των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών επιβάρυναν τη συνολική εικόνα.
Ειναι αξιοσημείωτο πως οι σημαντικότερες κινήσεις καταγράφηκαν κατά το δεύτερο τρίμηνο, με τους δείκτες S&P 500 και Nasdaq 100 να σημειώνουν την ισχυρότερη τριμηνιαία άνοδο από το δεύτερο τρίμηνο του 2020, όταν οι αγορές είχαν ανακάμψει δυναμικά μετά την κατάρρευση που προκάλεσε η πανδημία COVID.
Ενδιαφέρον παρουσιάζει επίσης το γεγονός ότι ο ιαπωνικός δείκτης Nikkei 225 κατέγραψε εντυπωσιακή άνοδο 40% από τις αρχές του έτους, ευνοούμενος από τη συνεχιζόμενη αποδυνάμωση του γεν.
Εν τω μεταξύ, οι προοπτικές των τιμών των αμερικανικών μετοχών εξακολουθούν να είναι θετικές. Στα μέσα Ιουλίου θα ξεκινήσει η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων για το β’ τρίμηνο του 2026. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών, τα κέρδη των εταιρειών του δείκτη S&P 500 αναμένεται να έχουν ενισχυθεί κατά 23%, σε ετήσια βάση, σηματοδοτώντας το δεύτερο διαδοχικό τρίμηνο που καταγράφουν ρυθμό υψηλότερο του 20%, σύμφωνα με τα στοιχεία που επεξεργάζεται η FactSet.
Στους μεγάλους χαμένους του πρώτου εξαμήνου συγκαταλέγονται ο χρυσός και το bitcoin. Ο χρυσός υποχωρησε κατά περίπου 7%, ενώ διαπραγματεύεται σχεδόν 27% χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό του, με τις προοπτικές του να παραμένουν δυσμενείς.
Παράλληλα, η αγορά κρυπτονομισμάτων προσπαθεί ακόμη να επουλώσει τις πληγές της. Το bitcoin έχει χάσει περίπου το ένα τρίτο της αξίας του από τα τέλη του 2025 και απέχει σημαντικά από τα ιστορικά υψηλά του Οκτωβρίου 2025, ενώ τα περισσότερα altcoins έχουν υποστεί ακόμη μεγαλύτερες απώλειες.
Το δολάριο παραμένει ισχυρό
Ο μεγάλος νικητής στην αγορά συναλλάγματος κατά το πρώτο εξάμηνο ήταν το αμερικανικό δολάριο. Η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου υποχώρησε κατά περίπου 3%, η στερλίνα σημείωσε απώλειες 1,6% έναντι του δολαρίου, ενώ το ιαπωνικό γεν αποδυναμώθηκε κατά σχεδόν 3,8%. Αν και η τελευταία κίνηση θεωρείται αξιοσημείωτη, παραμένει σημαντικά μικρότερη από τη μέση επίδοση του πρώτου εξαμήνου κατά την περίοδο 2021-2024.
Μετά την αδυναμία στις αρχές του έτους, το δολάριο βρήκε στήριξη λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Ωστόσο, η ζήτηση για το αμερικανικό νόμισμα διατηρήθηκε και μετά την αποκλιμάκωση της κρίσης, καθώς ο πυρετός γύρω για την ΤΝ οδήγησε τους επενδυτές στις αμερικανικές μετοχές.
Από τις αρχές Ιουνίου, στο επίκεντρο βρέθηκε επισης η νομισματική πολιτική της Fed. Η ανάληψη της προεδρίας από τον Warsh δεν επιβεβαίωσε τις προσδοκίες για μια πιο ήπια προσέγγιση, καθως η πιο αυστηρή στάση που υιοθετήθηκε στη συνεδρίαση του Ιουνίου ενίσχυσε τις προσδοκίες για αύξηση επιτοκίων. Πλέον, ο Σεπτέμβριος θεωρείται ο πιθανότερος μήνας για την πρώτη αύξηση επιτοκίων από τον Ιούλιο του 2023.
Ως αποτέλεσμα, οι αγορές έχουν εισέλθει σε μια ιδιόμορφη φάση, όπου το δολάριο φαίνεται να ωφελείται τόσο σε περιβάλλον risk-on όσο και risk-off. Εάν η πιθανότητα αύξησης επιτοκίων τον Σεπτέμβριο μειωθεί, οι αμερικανικές μετοχές ενδέχεται να ενισχυθούν περαιτέρω, προσελκύοντας νέες εισροές σε επενδυτικά κεφάλαια με έκθεση στον τεχνολογικό κλάδο, γεγονός που θα στηρίξει και το δολάριο. Από την άλλη πλευρά, περαιτέρω ενίσχυση των προσδοκιών για αύξηση επιτοκίων από τη Fed θα λειτουργήσει υποστηρικτικά για το αμερικανικό νόμισμα.
Πότε θα επέμβει η ΒοJ
Παρά την αύξηση των επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) στα μέσα Ιουνίου, τα συνεχή σχόλια για περαιτερω αυξήσεις, και τις προειδοποιήσεις από την Υπουργό Οικονομικών της Ιαπωνίας για πιθανή παρέμβαση των ιαπωνικών αρχών στην αγορά συναλλάγματος για τη στήριξη του γεν, η ισοτιμία δολαρίου/γεν παραμενει πανω απο το 161.
Ένας από τους πιο σημαντικούς παράγοντες για την άνοδο της ισοτιμίας και την αδυναμία του γεν σε σχέση με το δολάριο, είναι η διαφορά στη νομισματική πολιτική ανάμεσα στη Fed και την BoJ. Παρότι η BoJ έχει σταδιακά απομακρυνθεί από τη μακροχρόνια εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική, τα επιτόκια στην Ιαπωνία εξακολουθούν να βρίσκονται σε αισθητά χαμηλότερα επίπεδα σε σύγκριση με εκείνα των ΗΠΑ.
Επιπλέον, η οικονομία της Ιαπωνίας είναι αρκετά ευάλωτη στις γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή και κυρίως την αύξηση του ενεργειακού κόστους.
Επομένως, ακόμη και αν μια παρέμβαση πραγματοποιηθεί σε συνεργασία με τις αντίστοιχες αμερικανικές αρχές, είναι πιθανό να έχει μόνο βραχυπρόθεσμο αποτέλεσμα ενίσχυσης του γεν, με το ιαπωνικό νομισμα να επιστρέφει πιθανόν σύντομα σε τροχιά αποδυνάμωσης.
* Ανώτερος Αναλυτής Αγορών, Trading Point Market Analysis
** Αναλυτής Αγορών, Trading Point Market Analysis
