Κρυπτονομίσματα: Τι ποσοστό να κατέχουν σε ένα χαρτοφυλάκιο;

Του Nir Kaissar

Τα κρυπτονομίσματα μπορεί να είναι στη μόδα, αλλά καλή τύχη εάν προσπαθείτε να ανακαλύψετε πόσο ποσοστό πρέπει να κατέχουν σε ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Οι διαχειριστές χρημάτων προσπαθούν γενικά να μεγιστοποιούν τα κέρδη και να περιορίζουν τις ζημίες, εκτιμώντας τον αναμενόμενο κίνδυνο και την απόδοση των διαφόρων επενδύσεων και στη συνέχεια να συναρμολογούν ένα μείγμα που προσφέρει την καλύτερη αντιστάθμιση κινδύνου και αποδόσεων.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ: Οι «Μπόνι και Κλάιντ» των Bitcoin

Τυπική απόκλιση

Το πιο ευρέως χρησιμοποιούμενο μέτρο κινδύνου είναι το επίπεδο μεταβλητότητας ή, στη χρηματοοικονομική διάλεκτο, η “τυπική απόκλιση”. Για παραδοσιακές επενδύσεις, όπως μετοχές και ομόλογα, οι ιστορικοί μέσοι όροι είναι καλό μέτρο για τις μελλοντικές μεταβολές τιμών, επειδή η μεταβλητότητα τείνει να “αγκαλιάζει” ένα στενό εύρος κατά τη διάρκεια πολυετών περιόδων.

Η εκτίμηση μελλοντικών αποδόσεων είναι πιο δύσκολη. Οι επενδυτές έχουν επίσης τη δυνατότητα να βασίζονται σε ιστορικούς μέσους όρους –  και πολλοί το πράττουν. Όμως, ενώ όντως οι αποδόσεις πολυετούς ορίζοντα συχνά προσεγγίζουν τον ιστορικό τους μέσο όρο, περιστασιακά διαφέρουν από αυτόν κατά μεγάλα ποσοστά, συνήθως κατά τη διάρκεια ακραίων διακυμάνσεων της αγοράς.

Ένας τρόπος για να χειριστεί κανείς αυτές τις οριακές στιγμές είναι να κατακτά αναλυτικά και σε βάθος τους κινητήριους παράγοντες των αποδόσεων. Για παράδειγμα, το μεγαλύτερο μέρος της ανταμοιβής από τα ομόλογα προέρχεται από την απόδοσή τους και οι αποδόσεις των ομολόγων στις ΗΠΑ βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά. Έτσι, ενώ τα κρατικά ομόλογα μακράς λήξης των ΗΠΑ απιδίδουν περίπου 6% ετησίως τα τελευταία 100 χρόνια, η τρέχουσα απόδοση των 30ετών ομολόγων στο -μόλις- 2,4% σηματοδοτεί ότι οι αποδόσεις είναι πιθανό να είναι πολύ χαμηλότερες στο εγγύς μέλλον.

Οι μετοχές είναι λίγο πιο περίπλοκη ιστορία, ωστόσο η ιδέα και εδώ είναι η ίδια. Οι αμερικανικές μετοχές αποδίδουν περίπου 9% ετησίως τα τελευταία 150 χρόνια, με μέσο πληθωρισμό 2%, αύξηση πραγματικών κερδών 2% (με αφαίρεση του πληθωρισμού), μερισματική απόδοση 4,5% και επέκταση αποτίμησης 0,5%.

Όσον αφορά το μέλλον, η αγορά ομολόγων αναμένει κατά μέσο όρο πληθωρισμό 2,5% ετησίως τα επόμενα 10 χρόνια. Η αύξηση των πραγματικών κερδών μπορεί να είναι πιο κοντά στο 2,5% εάν οι εταιρείες των ΗΠΑ μπορέσουν να διατηρήσουν τον πρόσφατο ρυθμό τους. Η μερισματική απόδοση για τον δείκτη S&P 500 είναι περίπου 1,5%. και με τη χρηματιστηριακή αγορά να βρίσκεται σε ή κοντά σε ιστορικά υψηλά, η περαιτέρω επέκταση είναι πιθανώς αμφισβητήσιμη. Τα παραπάνω επικάθονται πάνω σε μια αναμενόμενη απόδοση 6,5% ετησίως από τις μετοχές στις ΗΠΑ.

Ερωτηματικό

Σίγουρα, η εκτίμηση μελλοντικών αποδόσεων απαιτεί κρίση και οι επενδυτές συχνά διαφωνούν στους αριθμούς. Ωστόσο, καμία από αυτές τις αναλύσεις δεν είναι δυνατή με τα κρυπτονομίσματα.

Το Bitcoin, το παλαιότερο από αυτά, υπάρχει μόνο 13 χρόνια, επομένως το ιστορικό του δεν είναι αρκετά μεγάλο για να βασιστεί κανείς. Και σχεδόν σίγουρα δεν είναι ενδεικτικό του μέλλοντος. Το Bitcoin έχει αποδώσει περίπου 220% ετησίως κατά τη σύντομη ζωή του, κάτι που είναι προφανώς μη βιώσιμο μακροπρόθεσμα. Η ετήσια τυπική του απόκλιση ήταν 200% την ίδια χρονική περίοδο, καθιστώντας τη μεταβλητότητά του περίπου 15 φορές μεγαλύτερη από εκείνη του S&P 500 και περισσότερο από 60 φορές από εκείνη των ομολόγων. Καθώς τα κρυπτονομίσματα καθιερώνονται περισσότερο, οι αποδόσεις και η μεταβλητότητά τους είναι πιθανό να μειωθούν σημαντικά.

Το πόσο αδύνατο είναι να τοποθετηθεί κανείς για το θέμα έχει να κάνει με το ό,τι κανείς δεν ξέρει τι κινεί τις τιμές των κρυπτονομισμάτων – και η απάντηση σε αυτό δεν αναμένεται να είναι γνωστή σύντομα.

Οι επενδυτές παλεύουν εδώ και πολύ καιρό να προβλέψουν και να κανοναρχήσουν τις αναμενόμενες αποδόσεις για τα παραδοσιακά νομίσματα και εμπορεύματα όπως το πετρέλαιο, τα δημητριακά και τα μέταλλα, τα οποία, όπως τα κρυπτονομίσματα, δεν παράγουν τόκο, κέρδη ή μερίσματα που να μπορούν να διαχωριστούν από την τιμή τους.

Η BlackRock, ο μεγαλύτερος διαχειριστής χρημάτων στον κόσμο, δημοσιεύει αναμενόμενες αποδόσεις για 24 διαφορετικές κατηγορίες επενδύσεων, συμπεριλαμβανομένων μετοχών, ομολόγων, αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου και ιδιωτικών επιχειρηματικών κεφαλαίων. Δεν είναι διόλου τυχαίο ότι τα νομίσματα και τα commodities δεν βρίσκονται ανάμεσά τους.

Σύγχυση

Με μικρή ιστορία πίσω τους και ακόμη λιγότερη γνώση σχετικά με το τι κινεί τα κρυπτονομίσματα, οι επενδυτές αφήνονται να μαντέψουν τι να περιμένουν – και πώς να συνδυάσουν τα κρυπτονομίσματα με άλλες επενδύσεις στα χαρτοφυλάκιά τους. Αναζητήστε στο Google μια απάντηση σχετικά με το ποσοστό του χαρτοφυλακίου σας που πρέπει να διαθέσετε σε κρυπτονομίσματα και θα λάβετε μια μεγάλη ποικιλία αποτελεσμάτων.

Ένας “ειδικός” συνιστά στους επενδυτές να διαθέτουν εκεί το 2% έως 5% της καθαρής τους θέσης, ενώ έτερος, στο ίδιο άρθρο, προειδοποιεί για ποσοστό “όχι μεγαλύτερο του 1%”. Σε άλλο άρθρο, ένας χρηματοοικονομικός σχεδιαστής αναφέρει ότι οι επενδυτές μπορούν να διαθέσουν έως και το 10% των ριψοκίνδυνων επενδύσεών τους σε κρυπτονομίσματα – πιθανώς και περισσότερο για νεότερους επενδυτές.

Δεν είναι κακό να διαθέτει κανείς ένα μικρό ποσοστό του χαρτοφυλακίου του σε κρυπτονομίσματα, εάν μπορεί να το διατηρήσει αμετάβλητο. Αλλά το να μείνει κανείς σταθερός μπορεί να μην είναι εύκολο. Ενώ ορισμένα δεδομένα υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές σε Bitcoin έχουν πλοηγηθεί επιδέξια εν μέσω της αστάθειάς του, υπάρχουν επίσης και πολλά στοιχεία που δείχνουν ότι όσο πιο ασταθής είναι μια επένδυση, τόσο περισσότερο οι επενδυτές τείνουν να αγοράζουν ψηλά και να πωλούν χαμηλά.

Και τίποτα δεν είναι πιο ευμετάβλητο από τα κρυπτονομίσματα, τα οποία είναι πολύ πιο δύσκολο να τα διαχειριστεί κανείς όταν δεν μπορεί να δει τι υπάρχει ως προοπτική για το μέλλον.

Οι επενδυτές πιθανόν να έχουν μεγαλύτερη ορατότητα γύρω από τα κρυπτονομίσματα τα επόμενα χρόνια και ίσως αυτή να ρίξει φως σε μακροχρόνια ερωτήματα τα οποία σχετίζονται ευρύτερα με τα νομίσματα και τα εμπορεύματα. Προς το παρόν, ωστόσο, το ποσό το οποίο πρέπει κανείς να επενδύει σε κρυπτονομίσματα παραμένει περισσότερο ζήτημα πεποίθησης παρά επιστημονικής ανάλυσης.

Πηγή: BloombergOpinion