Η  φετινή άνοδος στους μετοχικούς δείκτες της Νέας Υόρκης και η αισιοδοξία που έχει δημιουργηθεί σε μεγάλη μερίδα επενδυτών αποτυπώνονται στην καθίζηση του λεγόμενου «μετρητή φόβου», του δείκτη μεταβλητότητας VIX, στο χαμηλότερο επίπεδο μετά την πανδημία.

Aπό την αρχή του έτους, o σηματωρός δείκτης S&P-500, ο υπολογισμός του οποίου γίνεται με βάση την κεφαλαιοποίηση των επιμέρους εταιριών που τον αποτελούν, έχει ανατιμηθεί κατά 18% περίπου (τιμές 31/7). Αν όμως ο δείκτης υπολογιστεί ισοσταθμικά, δηλαδή αποδίδοντας δηλαδή μεγαλύτερη βαρύτητα σε εισηγμένες μικρότερου μεγέθους, η φετινή του απόδοση περιορίζεται στο 8%.

Αυτή η απόκλιση καταδεικνύει ότι το μεγαλύτερο μέρος των κερδών της Αγοράς προέρχεται από μια «χούφτα» ονόματα mega cap (και συγκεκριμένα του τεχνολογικού κλάδου), τη στιγμή που οι υπόλοιποι τίτλοι δεν «ακολουθούν» την άνοδο στον ίδιο βαθμό.
Προσοχή όμως: Η χρηματιστηριακή ιστορία έχει αποδείξει ότι η περιορισμένη συμμετοχή (breadth) των επιμέρους εισηγμένων στην κίνηση της Αγοράς μπορεί να δημιουργήσει απρόσμενα κύματα υψηλής μεταβλητότητας.

Εν τω μεταξύ, σύμφωνα με τον μετρητή COR3M του χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι επενδυτές εκτιμούν ότι η Συσχέτιση («συγχρονισμός») μεταξύ των αμερικανικών μετοχών θα παραμείνει σε πολυετές χαμηλό. Όσο συνεχίζεται η τρέχουσα κατάσταση χαμηλής συσχέτισης μεταξύ των μετοχών, η επιλογή χαρτοφυλακίου θα διευκολύνεται.
Όταν, όμως, οι συσχετίσεις μεταξύ των μετοχών νομοτελειακά αυξηθούν, λόγω π.χ. ενός μάκρο-σοκ που θα προκαλέσει υψηλότερο συστημικό κίνδυνο, η μεταβλητότητα ολόκληρης της Αγοράς αλλά και κάθε μεμονωμένου τίτλου θα εκτιναχθεί.

Αξιοπρόσεκτα, λοιπόν, τα ρίσκα που συνεχίζει να αναλαμβάνει η Wall Street, την οποία θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε μέσω των προπορευόμενων (leading) μετρήσεων μεταβλητότητας (volatility), συσχέτισης (correlation) και εύρους (breadth), που ισορροπούν σε «τεντωμένο σκοινί».
Αποποίηση ευθύνης: Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας

Μέλος της Διεθνούς Ομοσπονδίας Τεχνικών Αναλυτών (IFTA) και της βρετανικής Society of Technical Analysts
(steriop1@yahoo.gr)