Οι παράγοντες ταχύτητα και ευελιξία είναι κρίσιμης σημασίας και τούτη την ώρα δεν επιτρέπονται νέα λάθη πολιτικής
Τα Χρηματιστήρια φυσικά δεν είναι αλάθητα – το αντίθετο, μάλιστα – αλλά κοιτώντας τις αντιδράσεις τους θα πάρουμε μία αξιόλογη γνώμη σχετικά με το πώς εκλαμβάνουν οι επενδυτές (επαγγελματίες και μη) την εν εξελίξει κρίση εμπιστοσύνης στον χρηματοπιστωτικό τομέα της οικονομίας.
Εκτιμούμε ότι πλέον, και αφού έλαβαν το «βάπτισμα του πυρός», οι επενδυτές φαίνονται πιο «έτοιμοι» να ακούσουν και άλλες αρνητικές ειδήσεις. Οι επιπτώσεις του ακριβότερου χρήματος στα χαρτοφυλάκια ομολόγων και δανείων που διακρατούν οι τράπεζες δεν μπορούν να αποτιμηθούν απολύτως.
Για την ώρα, οι αγορές δεν φαίνεται να πείθονται ιδιαίτερα από τις ευπρόσδεκτες λεκτικές παρεμβάσεις των νομισματικών Αρχών περί αταλάντευτης ευρωστίας του χρηματοπιστωτικού Συστήματος. Τον Μάρτιο, οι συνεχιζόμενες πιέσεις στις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές μετοχές του κλάδου έριξαν τον δείκτη EuroStoxx Banks στα χαμηλότερα επίπεδα του έτους, με πτώση τύπου “χιονοστιβάδας” (βλ. Γράφημα).
Στον αντίποδα, ο δείκτης υψηλής τεχνολογίας Nasdaq του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης συνεχίζει συγκριτικά “αλώβητος”, καθώς έχει μειωθεί η πιθανότητα μεγάλης περαιτέρω νομισματικής αυστηροποίησης, σενάριο που ευνοεί τα προεξοφλούμενα μελλοντικά cash flows των εταιριών.
Η παρούσα συγκυρία είναι ούτως ή άλλως πολύ απαιτητική για τους “κλειδοκράτορες” των Κεντρικών Τραπεζών, με την ανοδική τάση του πληθωρισμού να μην τους αφήνει σε… ησυχία. Ο δομικός πληθωρισμός στην Ευρωζώνη βρίσκεται σε υψηλά πολλών δεκαετιών και δεν εμφανίζει το παραμικρό σημάδι αποκλιμάκωσης. Η ΕΚΤ, μη μπορώντας να εθελοτυφλήσει μπροστά στο πιθανό “ντόμινο” αλλά και τον υφέρποντα φόβο ενός νέου credit crunch, πιθανότατα θα “μαλακώσει” και άλλο τη ρητορική αυστηροποίησης των νομισματικών συνθηκών, με την επόμενη συνεδρίασή της να είναι προγραμματισμένη για τον Μάιο. Στις ΗΠΑ, οι οποίες δείχνουν να έχουν πάρει σοβαρά τα μαθήματα του 2008 (πτώχευση Lehman Brothers), οι αποφάσεις διάσωσης φαίνεται να λαμβάνονται γρηγορότερα.
Οι παράγοντες ταχύτητα και ευελιξία είναι κρίσιμης σημασίας και τούτη την ώρα δεν επιτρέπονται νέα λάθη πολιτικής, με το πιο πρόσφατο να είναι οι καθυστερήσεις στο ζήτημα του καλπάζοντα πληθωρισμού, τον οποίο οι Αρχές για πολλούς μήνες αποκαλούσαν “παροδικό”. Σε κάθε περίπτωση, οι “κλασσικές” πλέον λύσεις εκτύπωσης χρήματος και ρίψης του από τα… ελικόπτερα θεωρούνται αποσπασματικές και γενεσιουργές των μελλοντικών πληθωριστικών προβλημάτων
Καθότι τα επόμενα “κεφάλαια” της τραπεζικής Ιστορίας γράφονται σε έδαφος ρευστό, εκτιμούμε ότι το πιθανότερο σενάριο είναι οι Κεντρικές Τράπεζες να συνεχίσουν να δηλώνουν την ικανότητα και προθυμία τους να “σβήσουν” την κάθε φωτιά εν τη γενέσει της και προτού εξελιχθεί σε ασυγκράτητη λαίλαπα. Από την άλλη, οι χρηματαγορές θα παραμείνουν συναισθηματικές και “ευαίσθητες” στην ειδησεογραφία της ημέρας, ιδιαίτερα ενόσω τα τραπεζικά ερωτηματικά παραμένουν σε “πρώτο πλάνο”.
Σε ό,τι αφορά τα περιφερειακά – αλλά για εμάς ζωτικότατης σημασίας – χρηματοπιστωτικά κέντρα Κύπρου και Ελλάδας, λόγω της παγκοσμιοποιημένης φύσης των κεφαλαιαγορών, θα λέγαμε ότι «όταν μαλώνουν τα βουβάλια, την πληρώνουν τα βατράχια», με τις «αναταράξεις εισαγωγής» να θεωρούνται άκρως αναμενόμενες, μέχρις ότου επιλυθούν τα όποια προβλήματα ρευστότητας – οπουδήποτε και οποτεδήποτε και αν αυτά εντοπίζονται.
(Αποποίηση ευθύνης: Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας).
* Στέλεχος Κυπριακής Εταιρίας Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών και υποψήφιος διδάκτορας στα Χρηματοοικονομικά (email: thetradingstrategist@yahoo.com)
