Το 2023 αποτέλεσε το έτος της κορύφωσης των επιτοκίων και της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής των κεντρικών τραπεζών, ενώ το 2024 έχει πλέον ενσωματωμένη την προσδοκία μείωσης του κόστους δανεισμού από το δεύτερο εξάμηνο, παρακολουθώντας τις μειώσεις στο μέτωπο του πληθωρισμού. Σύμφωνα με δημοσίευμα της ιστοσελίδας capital.gr, η αποκλιμάκωση των ενεργειακών τιμών βοηθάει προς αυτή την κατεύθυνση και έχει βελτιώσει την επενδυτική ορατότητα, ενώ και η κερδοφορία των εταιρειών παρουσίασε για πρώτη φορά έπειτα από τέσσερα τρίμηνα θετικό ρυθμό αύξησης, όπως επισημαίνουν οι αναλυτές.
Η Citigroup εκτιμά ότι ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 θα σκαρφαλώσει σε επίπεδα-ρεκόρ φέτος, καθώς η κορύφωση των επιτοκίων και τα καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα κερδοφορίας των εταιρειών θα στηρίξουν τις μετοχές. Το discount των ευρωπαϊκών μετοχών έναντι των μετοχών των ΗΠΑ είναι το μεγαλύτερο που έχει καταγραφεί τα τελευταία χρόνια 30 χρόνια και είναι πλέον υπερβολικό.
Ουδέτερη στάση γενικότερα για τα assets τηρεί η Goldman Sachs για φέτος και επικεντρώνεται στη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου της, αναμένοντας μέτριες αποδόσεις. Στόχος της, όπως επισημαίνει, είναι να είναι ξανά πλήρως επενδεδυμένη στις αγορές, έπειτα από δύο χρόνια όπου ήταν overweight στα μετρητά.
Το 2024 οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν ευκαιρίες να επενδύσουν τις θέσεις που είχαν σε μετρητά και είναι πιθανό να τις βρουν τόσο σε μετοχές όσο και σε ομόλογα, όπως τονίζει η Goldman Sachs.
Εξετάζοντας τις προοπτικές των μετοχών για το 2024, η J.P. Morgan βλέπει τρεις παράγοντες που θα καθορίσουν την πορεία τους: η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας σε σχέση με φέτος, η κορύφωση των αποδόσεων των ομολόγων και η συμπίεση των περιθωρίων κέρδους των εισηγμένων. Ειδικότερα, όπως επισημαίνει, οι οικονομολόγοι της προβλέπουν αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ για φέτος σχεδόν σε όλες τις βασικές οικονομίες, αλλά με χαμηλότερο ρυθμό από αυτόν που συνέβη το 2023.
Διόρθωση στα μέσα του έτους
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της Société Générale, οι ευρωπαϊκές μετοχές θα σημειώσουν διόρθωση στο πρώτο μισό του 2024, λόγω και της εκτίμησής της για ήπια ύφεση στις ΗΠΑ, υποτονική ανάπτυξη στην Ευρώπη, ευρύτερα κρατικά και πιστωτικά spreads και υποβαθμίσεις της κερδοφορίας των εισηγμένων. Η γαλλική τράπεζα συστήνει άμυνα το 2024. «Ξεκινήσαμε το 2023 με μια προ-κυκλική τοποθέτηση, καθώς η αγορά τιμολογούσε οικονομική επιβράδυνση και δεν συμφωνούσαμε με αυτή την πρόβλεψη», όπως τονίζει. Κατά τη διάρκεια του 2023 ρευστοποίησε τα κέρδη της σε κυκλικούς τομείς για να εξισορροπήσει σταδιακά την κατανομή της. Για φέτος υιοθετεί μια πιο αμυντική στάση, καθώς η ανάλυσή της δείχνει ότι οι ευρωπαϊκοί κυκλικοί/αμυντικοί κλάδοι τιμολογούν περαιτέρω οικονομική επέκταση. Αναβαθμίζει, ωστόσο, τους κλάδους των βασικών καταναλωτικών αγαθών και του real estate σε overweight, υποβαθμίζει τους κλάδους των ημιαγωγών και των υλικών κατασκευής σε underweight και τα αυτοκίνητα σε ουδέτερη στάση.
Αισιόδοξη για την πορεία των μετοχών το 2024, τόσο στην Ευρώπη όσο και στις ΗΠΑ, εμφανίζεται η Deutsche Bank, τονίζοντας πως οι αποτιμήσεις είναι ακόμη πολύ χαμηλές. Ακόμα και σε περίπτωση ήπιας ύφεσης, προβλέπει ράλι άνω του 12% στην ευρωπαϊκή αγορά και 11%-20% στην αμερικανική. Όπως μάλιστα επισημαίνει, οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών είναι στα επίπεδα που βρίσκονταν στα βάθη της ευρωπαϊκής χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Απόλυτα απαισιόδοξη για την πορεία των ευρωπαϊκών αγορών το 2024, ειδικά στο πρώτο μισό του έτους, δηλώνει από την πλευρά της η Bank of America, έπειτα από το ράλι που κατέγραψαν το 2023.
Δύσκολες επιλογές
Οι επενδυτές θα πρέπει να κάνουν δύσκολες επιλογές το 2024, δίνοντας μεγάλη προσοχή στη νομισματική πολιτική, εάν θέλουν να αποφύγουν μια ποικιλία πιθανών παγίδων και να βρουν ευκαιρίες σε ένα περιβάλλον όπου η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται και ο πληθωρισμός, αν και μειώνεται, παραμένει ακόμη σε υψηλά επίπεδα, επισημαίνει η Morgan Stanley. Κέρδη έως και 15% αναμένει η HSBC ότι θα καταγράψουν οι παγκόσμιες αγορές μετοχών μέχρι το τέλος του 2024. Όμως, σε ένα πλαίσιο επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης και μείωσης των επιτοκίων, πιστεύει ότι το βάθος της αγοράς θα στενεύει ολοένα και περισσότερο, ενώ η υπεροχή των ΗΠΑ πιθανότατα θα συνεχιστεί. Η UBS διαβλέπει την είσοδό μας σε έναν «νέο κόσμο» το 2024.
Δεδομένου ότι οι αβεβαιότητες θα συνεχίσουν να υφίστανται τόσο στη σφαίρα της οικονομίας όσο και της γεωπολιτικής, οι επενδυτές θα κληθούν να εστιάσουν στην ποιότητα, να διατηρήσουν την ισορροπία και να συνεχίσουν να επιδεικνύουν όχι μόνο αυτοσυγκράτηση, αλλά και ευελιξία.
Ήρθε η ώρα ανάληψης ρίσκου, διαμηνύει στους επενδυτές η Barclays για το 2024, καθώς, έπειτα από δύο συνεχόμενα τρίμηνα όπου συνιστούσε τοποθετήσεις σε μετρητά έναντι μετοχών και ομολόγων, ο βρετανικός επενδυτικός οίκος αναμένει τώρα οι μετοχές να έχουν υψηλές μονοψήφιες αποδόσεις φέτος και να υπεραποδώσουν έναντι των ομολόγων.
